4. Оценка рисков реальных инвестиционных проектов.

Анализ метода о рисках проекта принятии инвестиционных решений Авторы: Предприятия сталкиваются со многими неопределенностями, когда принимают проект решения инвестиционных рисков. Неопределенность может привести к отклонению между фактическими и будущими результатами, уменьшить скорость возврата инвестиций и расширить период окупаемости инвестиций. Ключом к принятию научных решений является точное измерение и анализ рисков инвестиционного проекта. Традиционные методы по определению риска инвестиционного решения проекта включает в себя три уровня: Метод срока окупаемости без учета денежного значения времени; метод значения чистой приведенной и метод внутренней нормы доходности с учетом денежной оценки времени; метод учета риска ставки дисконтирования и эквивалентный метод, которые сочетание денежное выражение времени и риска. Первый метод не может рассматриваться в качестве основного, так как она не учитывает денежную оценку времени, риска и дохода после инвестиционного периода восстановления. По той же причине, второй методы не соответствует действительной ситуации. Третий метод более прогрессивен, чем два предыдущих, но он также имеет ряд недостатков.

Финансовый менеджмент компаний: Учебное пособие

В зависимости от особенностей этой системы экономический смысл эффективности может быть облечён в различные формулы, но смысл их всегда один — это отношение результата к затратам. При этом результат уже получен, а затраты произведены. Но насколько важны такие апостериорные оценки?

Таблица 1. Расчет коэффициента вариации инвестиционных проектов Дисперсия. Среднеквадратическое отклонение, тыс. руб.

Это показатель единичного риска проекта. Расчет этого показателя позволяет определить будет ли данный проект прибыльным одновременно с другими проектами фирмы или его доходы и его риск не будут зависеть от доходов и рисков по другим проектам фирмы. Для некоторых проектов такую корреляцию определить по статистическим данным, но для большинства можно инвестиционных проектов эта связь устанавливается на основе субъективной оценки. Если значение этого коэффициента положительно, то проект при устойчивой ситуации в экономике страны и на фондовом рынке также будет иметь тенденцию к высокой доходности.

Представляет собой среднеквадратическое отклонение доходности активов фирмы: Если этот показатель невелик, то предприятие стабильно и корпоративный риск относительно низок и наоборот. За прошедшие годы этот показатель может быть рассчитан статистически. Однако, изменения в финансовом положении предприятия может сделать ожидаемый корпоративный риск отличным от прежнего риска.

В этом случае предпочтительней использовать . Представляет собой среднеквадратическое отклонение рыночной доходности.

Полноценный анализ рисков включает их выявление, качественное описание, измерение и оценку влияния на показатели экономической эффективности, проектирование сценариев развития событий. Комплексный подход к рискам проекта. Комплексный подход к рискам проекта Качественный анализ рисков.

сти отдельных инвестиционных проектов или . ки математического ожидания и стандартного экспертами (среднеквадратическое отклонение );.

В данной статье подробно рассматриваются методы формализованного описания неопределённости, которые позволяют учесть риск и неопределённость во время проведения оценки проектов. . Экономика Библиографическая ссылка на статью: Неопределенность и риск являются неотъемлемыми составляющими инвестиционной деятельности любой компании. Ввиду этого расчёт эффективности инвестиционных проектов по базовым показателям сегодня является недостаточным, и учет факторов риска и неопределенности при оценке эффективности проектов выступает важнейшим этапом в ходе проведения инвестиционного анализа.

Существует множество способов учета риска и неопределенности, среди которых метод корректировки на риск ставки дисконтирования; метод достоверных эквивалентов; имитационная модель оценки рисков; определение устойчивости на основе точки безубыточности; анализ чувствительности проекта; сценарный метод; метод построения дерева решений; имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло. В данной статье рассмотрим подобно методы формализованного описания неопределённости, а именно сценарный метод и метод построения дерева решений.

Эти методы наиболее точные, однако и наиболее сложные с точки зрения реализации. Рассмотрим общий алгоритм данных методов: Если вероятности каждого сценария известны, то рассчитывается средневзвешенная арифметическая показателей эффективности каждого сценария, где в качестве веса выступает вероятность каждого сценария.

Инвестиционные риски.

Комплексная оценка инвестиционных проектов: При этом полагаться на упорядочение вариантов реализации проекта лишь по одному критерию неверно, поскольку каждый из критериев подчеркивает какой-либо особенный аспект финансово-экономического состояния варианта и только в совокупности они дают полную оценку экономической эффективности для всех заинтересованных сторон. В целях повышения качества прогнозирования экономической эффективности можно рекомендовать применение методики комплексной оценки, позволяющей свернуть различные критерии эффективности в единый комплексный показатель.

Запасы финансовой устойчивости инвестиционного проекта в методе как дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации проекта.

Наш проект имеет математическое ожидание чистой текущей стоимости, равное у. Ма-тематический расчет стандартного отклонения осуществим в простейших случаях, он не предназначен для сложных ситуаций. В нашем примере можно прибегнуть к упрощению, чтобы получить приблизительное стандартное отклонение. Техника данного метода изложена в подп. Математическое ожидание и стандартное отклонение вероятностного распределения возможных чистых текущих стоимостей, определенные при помощи дерева вероятностей или другими методами, дают нам значительный объем информации, необходимой для оценки риска инве-стиционного проекта.

Если вероятностное распределение - приблизительно нормальное, мы можем рассчитать вероятность проекта при условии, что чистая текущая стоимость более или менее точно определена. Вероятность находится путем определения площади, лежащей под кривой влево или вправо от определенной точки процента. Продолжая нашу предыдущую иллюстрацию, предположим, будто мы хотим определить вероятность того, что чистая текущая стоимость будет равна нулю или больше нуля. Чтобы найти данную вероятность, мы сначала вычис- лим разницу между 0 и математическим ожиданием чистой текущей стоимости проекта.

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение

У меня подобные словосочетания обычно вызывают легкий ступор, особенно когда я быстро не могу найти внятного определения на русском языке. Между тем термин широко используется в техническом анализе на биржах и вообще много где, например в математике. Но сама математики — наука точная и не очень щедра на внятные объяснения.

Метод аналогий позволяет оценить инвестиционные риски по наиболее изучению количественных методов оценки рисков инвестиционных проектов . (стандартное) отклонение и коэффициент вариации, что в совокупности .

Мы рассмотрим простой и наглядный подход к анализу таких распределений — дерево вероятностей инвестиционного проекта. Дерево вероятностей инвестиционного проекта рисуют слева направо. Места появления исходов обозначают в виде кругов, а каждый исход — сплошной линией ветвью , идущей от соответствующего круга. Под каждой ветвью указывается вероятность соответствующего исхода, а над ветвью денежные поступления или оттоки. Сумма вероятностей на ветвях, выходящих из одного круга, равна единице. Оценка вероятностей результатов инвестиционного проекта — простой метод оценки рисков капиталовложений.

Этот метод требует, чтобы человек, принимающий инвестиционные решения, мог предвидеть множество возможных результатов инвестиционного проекта и был в состоянии оценить вероятность наступления каждого из возможных вариантов.

Концепция риска инвестиционного проекта

Активизация проекта инвестиционной деятельности, необходимая для развития национальной экономики и решения социальных проблем, невозможна без повышения эффективности управления инвестиционными проектами. Одной из проблем этой сферы управленческой деятельности, является оценка рисков, приводящих к снижению доходности, увеличению операционных и инвестиционных издержек, нарушению сроков окупаемости и завершения.

На этапе принятия решений о реализации проекта инвестор оценивает эффективность инвестиций на основе прогноза денежных потоков. Достоверность оценки будущих доходов и расходов зависит от наличия информации о множестве факторов, ряд из которых находится вне сферы влияния инвестора и не имеет измерения.

Риск инвестиционного проекта выражается, в частности, в возможном отклонении потока денежных средств для данного проекта - - - библиотека .

Риск инвестиционного проекта выражается, в частности, в возможном отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого - чем отклонение больше, тем больше риск проекта. При рассмотрении каждого проекта можно получить возможный диапазон результатов проекта, дать этим результатам вероятностную оценку - оценить потоки денежных средств, руководствуясь экспертными оценками вероятности генерации этих потоков или величиной отклонений компонентов потока от ожидаемых значений.

Метод сценариев имитационная модель оценки риска проекта заключается в следующем: На основе экспертной оценки по каждому проекту строят три воз-можных сценария развития: Для каждого сценария рассчитывается соответствующий показатель чистой текущей стоимости - , то есть получают три величины: Для каждого проекта рассчитывается наибольшее изменение величины - размах вариации? Из сравниваемых проектов считается более рискованным тот, у которого больше размах вариации? или среднеквадратичное отклонение?

Рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок В этом случае каждому варианту сценарию - пессимистическому, наиболее вероятному и оптимистическому присваиваются вероятности их осуществления Рк; далее для каждого проекта рассчитывается вероятное значение , взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратичное отклонение от него: Из сравниваемых проектов проект с большим значением среднего квадратичного отклонения считается более рискованным.

Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации, оди- наковые величины капитальных вложений и ежегодных денежных поступлений; величины цены капитала для проектов также равны. В то же время проекты отличаются риском вероятностью реализации, различных сценариев.

Исходные данные и результаты расчетов приведены в табл.

Практикум по курсу «инвестиции»: учебное пособие (стр. 6 )

Оценив прогнозные вероятностные параметры каждого из варьируемых факторов и заменив в инвестиционном плане базовые ожидаемые значения основных факторов эффективности инвестиционного проекта вариативными формулами, получим вариативный инвестиционный план, особенностью которого является полное изменение сценария инвестиционного процесса при единовременном пересчете случайных величин в вариативных формулах.

Вариативный инвестиционный план, по сути, является базой для проведения множественного моделирования инвестиционного процесса, позволяя производить расчет множества различных сценариев реализации инновационного проекта. Для проведения моделирования инвестиционного процесса необходимо осуществить пересчет значений всех независимых случайных величин в вариативных формулах факторов в инвестиционном плане.

Для расчета одного сценария реализации инновационного проекта необходимо рассчитать матрицу случайных значений: Общее количество рассчитываемых случайных значений для моделирования одного сценария реализации процесса реализации инновационного проекта может составлять от сотен до десятков тысяч в зависимости от его масштаба и сложности.

Стандартное отклонение вероятностного распределения возможных чистых приведенных стоимостей инвестиционного проекта равно о = л[о^.

Сущность основных методов анализа инвестиционного риска заключается в следующем. Сущность статистического метода анализа риска заключается в том, что для расчета вероятностей возникновения потерь анализируются все статистические данные по результативности реализации предприятием рассматриваемых инвестиционных операций. где - число случаев наступления конкретного уровня потерь; - общее число случаев в статистической выборке.

Область риска - это некоторая зона общих потерь, в рамках которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска. При оценке уровня риска в каждой области рассчитывают коэффициент риска К , показывает уровень достаточности капитал предприятия и определяется по формуле И максимально возможная сумма убытка - объем собственных финансовых ресурсов предприятия. Выделяют следующие основные области риска: Предприятие рискует тем, что в результате инвестиционной деятельности в худшем случае получит чистой прибыли и не сможет выплатить дивиденды по выпущенным ценными бумагами, если есть, а в лучшем - получит основную часть чистой прибыли.

Предприятие рискует тем, что в результате инвестиционной деятельности в худшем случае сделает покрытия всех расходов, а в лучшем - получит прибыль меньше расчетного уровня. Предприятие рискует потерять валовой доход вследствие осуществления инвестиционной операции. Статистический метод анализа инвестиционного риска имеет преимущества и недостатки.

Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска

Проект с большим значением стандартного отклонения считается ризикованишим. Приклад Рассматриваются два взаимоисключающих инвестиционных проекта А и В, срок реализации которых четыре года. Числовые характеристики инвестиционных проектов представлены в табл. Оценить риск инвестиционных проектов по имитационной моделлю.

Анализ рисков и оптимизация плана инвестиционного проекта – это дисперсия, стандартное отклонение, коэффициент вариации.

Методические указания к решению задания 11 Первоначально рекомендуется рассчитать показатель чистой текущей стоимости, используя для этих целей ожидаемые значения приведённых в табл. Полученный результат будет рассматриваться в качестве базовой величины, которая будет фигурировать в бизнес-плане инвестиционного проекта. На следующем этапе анализа необходимо найти , оставив в расчёте этого показателя ожидаемые значения всех переменных, за исключением переменной, чувствительность к изменению которой мы пытаемся определить.

В этом случае каждой переменной будет соответствовать два результата по её пессимистическому и оптимистическому значениям. В заключение анализа требуется вычислить относительное отклонение наихудших и наилучших значений от базовой величины данного обобщающего показателя. Задание 12 Инновационный проект завершился разработкой нового программного продукта.